联系汇率制度在香港已经实行了数十载，但其可持续性问题新近又引发争论，并促使分析师们思考最终可能取而代之的会是什么。
随着最近几周香港出手捍卫联系汇率制度、引发港元大幅波动，这个问题受到了更多关注。在当地利率降至三年低点后，港元继续徘徊在其交易区间弱端附近。
香港寻求维持联系汇率制度，因为它是香港作为一个金融中心的魅力的关键所在。如果香港金管局大力干预市场、提振本币汇率，则有可能打击消费，并破坏房地产市场刚刚开始的复苏。
诚然，目前尚无传言称香港会很快改变目前盯住美元的做法，即把美元兑港元汇率限制在7.75-7.85。但僵硬的联系汇率制度以及正在下跌的美元，让人们开始愈发关注政府可能采取的替代方案——如果真的要改的话。
“香港继续展现出维持联系汇率制度的坚定决心和能力，不惜付出经济上的代价，”华侨银行经济学家Cindy Keung表示。“汇率制度僵化的任何不良后果都应通过宏观审慎工具和财政措施来管理。”
以下是分析师们正在讨论的一些潜在替代方案：
跟一篮子货币挂钩
星展银行、瑞联银行和华侨银行称，最可行的选项是让港元与一篮子货币挂钩，以分散香港作为全球贸易中心的风险。
这种制度会带来稳定，“同时减少与盯住美元相关的顺周期阻力，因为当地商业周期与中国内地的相关性越来越强”，瑞联银行驻香港的高级亚洲经济学家Carlos Casanova称。
该制度的缺点是透明度可能更低，当局管理起来难度更大。
跟人民币挂钩
一些市场观察人士表示，鉴于中国香港与中国内地经济联系日益加深，港元与人民币挂钩理所应当。这种汇率制度将减少两地之间的汇率波动，降低企业的交易成本——因为中国香港与中国内地的贸易和投资往来日益频繁。此外，这种制度还能最大限度地降低美元汇率波动对港元的影响，简化跨境交易，并促进人民币国际化。
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在港元汇率跌至交易区间中点之际，做空港元的成本已降至纪录最低水平。
根据彭博汇编的数据，港元1个月远期点（即在即期汇率基础上加减以计算远期汇率的点数）周一跌至纪录低点。港元看跌押注因此卷土重来。
港元汇率已从其波动区间1美元兑7.75-7.85港元的强方回落，目前在中点附近盘整。上周，香港金融管理局通过大量抛售港元干预了汇市，这一举措增强了市场中的流动性，降低了借贷成本，从而减轻了港元的升值压力。
“流动性非常充裕，促使1个月远期点创下纪录新低，” 星展银行驻香港全球市场策略师Carie Li表示。“远期点空前之低，使得重建港元空头头寸一事对市场参与者有了吸引力。”
她表示：“未来几个月，当港元需求增长时，1个月远期点可能回升。有可能回到-100左右。”
在香港近期采取汇市干预措施后，美元/港元的1个月远期点数从月初的约-30跌至-200左右。
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